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兴证宏观王涵 :社融回暖 纾困政策成效初显

发布:股票知识http://www.kulmc.com 时间:2020-04-13 11:03:44 栏目:半导体概念 阅读()
导读: 摘要 【兴证宏观王涵 :社融回暖 纾困政策成效初显】央行公布2020年3月金融数据:3月社融新增5.2万亿,高于预期的3.1万亿,存量同比增长升至11.5%;新增人民币贷款2.85万亿,高于预期的1
摘要 【兴证宏观王涵 :社融回暖 纾困政策成效初显】央行公布2020年3月金融数据:3月社融新增5.2万亿,高于预期的3.1万亿,存量同比增长升至11.5%;新增人民币贷款2.85万亿,高于预期的1.8万亿;M1增速从4.8%升至5%,M2增速从8.8%升至10.1%,我们认为:新增社融强于预期,同比均有改善,直接融资是重要支撑。(王涵论宏观)

  事件:央行公布2020年3月金融数据:3月社融新增5.2万亿,高于预期的3.1万亿,存量同比增长升至11.5%;新增人民币贷款2.85万亿,高于预期的1.8万亿;M1增速从4.8%升至5%,M2增速从8.8%升至10.1%,我们认为:

  新增社融强于预期,同比均有改善,直接融资是重要支撑。3月新增社融5.2亿,强于去年同期3.0亿。同比来看,信贷多增1.08万亿,企业债券融资多增6407亿,政府债券多增2951亿,表外多增1385亿。

  实体经济融资明显反弹。3月新增人民币贷款2.85亿,较2月多增1.9万亿,且好于去年同期的1.69万亿。

  •   纾困政策初见成效,企业贷款明显回暖。企业新增贷款2.05万亿,较去年同期多增9841亿。短贷、中长贷、票据融资均出现同环比改善。融资成本下行推动票据和短贷的改善;而中长贷占比的回升,与纾困政策支持下企业逐步复工复产,稳增长政策导向下基建类贷款投放增加相吻合。

  •   消费、购房活动回暖,居民短贷和中长贷款均明显反弹。居民贷款较2月多增1.4万亿,强于去年同期。其中,短贷新增5144亿,较去年同期多增850亿;中长贷新增4738亿,较去年同期多增133亿。居民短贷的回升,与鼓励消费政策频出、外出消费逐步修复相吻合;而中长贷的回升,和地产销售回暖也吻合。

  •   开票反弹拉动表外融资转正。表外融资新增2208亿,环比多增7065亿,同比多增1385亿。分项看开票环比多增6779亿,成为主要拉动。

  外币贷款上升,外币存款下滑,关注外需下滑对出口企业的潜在冲击。值得注意的是,外币贷款同比多增893亿,外币存款同比少增248亿,这可能和前期中资美元债负担压力上升,疫情境外蔓延以来外需下滑对出口企业的冲击有关。

  融资需求回升体现复工复产的推进及纾困政策的对冲效用。2月实体融资需求下滑,一定程度上受到疫情对居民和企业生产生活的扰动。3月社融反弹,体现复工复产的逐步推进,和财政和货币对冲政策的初见成效。3月27日政治局会议确认了全球经济下行压力增大,并提出在疫情防控常态化背景下推进复产复工。央行货币政策委员会一季度例会提出“继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力”,央行货币政策仍将关注于压低融资成本。我们在2月社融点评中提示,货币政策缓解企业和居民资金链流动性压力之后,对居民企业收入层面的对冲需要财政政策进一步对冲。后续政策层面,结合3月27日政治局对内需刺激的强调和财政空间扩张的部署,可以关注财政政策的后续发力和消费政策的进一步落实。

  风险提示:国内外经济、政策形势超预期变化。

兴证宏观王涵 :社融回暖 纾困政策成效初显
兴证宏观王涵 :社融回暖 纾困政策成效初显
兴证宏观王涵 :社融回暖 纾困政策成效初显

  风险提示:国内外经济、政策形势超预期变化。

(文章来源:王涵论宏观)

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